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相宜本草急于IPO被指另有隐情投资者恐难买账

发布时间:2020-03-12 10:54:20 阅读: 来源:白糖粉碎机厂家

相宜本草急于IPO被指另有隐情 投资者恐难买账财经网王豆 陈琬导语: 记者查阅招股书发现,2008—2010年相宜本草为高新技术企业,前两年的研发费用分别为1142万和2297万,但是去年以研发费用投入不达标为由,终止申请复核,研发费用仅为2738万,约占2%。

本土日化品牌相宜本草上个月公开披露了招股说明书,计划在上交所公开发行5200万股,占发行后总股本的25%,拟募资7.02亿。

记者查阅招股书后发现,相宜本草募集资金将用于急速扩张销售渠道,激进的扩张已有损品牌之嫌,管理是否能跟上也成疑;同时,在不缺钱的背景下急于上市的目的也耐人寻味,业内人士认为,这种激进上市的做法对二级市场的投资者可谓是不负责任的表现。

前三年广告宣传费超过净利润 IPO募集资金九成仍用于营销推广

招股说明书显示,相宜本草本次IPO拟募集资金7.02亿,其中信息化平台建设项目拟使用0 .78亿,营销渠道及品牌建设项目拟使用6.24亿,其中工程费1.17亿,其他建设费用2 .65亿,基本预备费为703万,流动资金为2.35亿。

从上述数字中不难看出,募集金额中的6.24亿元,即募集资金的近9成,都将用于营销渠道及品牌建设项目。

另外在2 .65亿的其它建设费用中,包括新终端开发费1600万,新品推广费1亿,广告制作2800万,产品外包转设计2500万,代言人4000万,品牌宣传3500万,人员培训300万,市场研究1800万,不难看出,单单新品推广、广告制作、代言人和品牌宣传四项的费用就高达2亿,占此次募资总额的近三成。

同时记者查阅相关资料显示,相宜本草在前三年的宣传推广及广告费也并不是个小数字,分别为6109.52万、1 .16亿和2 .04亿,占2 .12亿、4.19亿和7.25亿的当期销售费用比例为28.80%、27.63%和28.13%。2009-2011年,相宜本草营收分别为3.77亿、7.5亿和13.35亿,实现净利润5221 .52万、1 .16亿和1 .35亿,扣除非经常性损益后的净利润分别为4708.39万、1.07亿、1.96亿。

虽然相宜本草保持着年均150%以上的增速,业绩连年翻番,但显然广告宣传费用已然已经超过了净利润。

公开资料显示,在2008年3月和2009年4月,相宜本草曾连续两年遭遇到虚假宣传的处罚,共计21万之多。并且,就在相宜本草发布招股书的后几日,也有网友指出在相宜本草招股书中表示与其有合作关系的淘宝、天猫等国内知名购物网站中依然有违规用语。

业内普遍担忧随着IPO的成功这一情况将愈演愈烈。中银国际的分析师指出,对于化妆品企业而言,品牌宣传的知名度固然重要,但公司的信誉度更加不可小觑。联系到相宜本草一旦上市,仍将重点放在宣传和营销上,对产品的功效和质量并无大投资,一旦今后再出现这种负面的新闻,难免会流失大量投资者。

急于IPO另有隐情 投资者恐难买账

如果相宜本草2012年上市成功,募集的7.02亿左右的资金在未来3-3.5年内,平均每年将投入约2个亿左右,但是从招股书中不难看出相宜本草的财务弹性很大,根本无需上市筹措资金。

查阅招股书显示,2009-2011年的营收分别为3.77亿、7.5亿和13.35亿,实现净利润5221 .52万、1 .16亿和1 .35亿,扣除非经常性损益后的净利润分别为4708.39万、1.07亿、1.96亿。

在营收利润大幅增长的同时,相宜本草的现金流也快速增长财务弹性之大,根本无需上市筹措资金。

另外,截止2011年年末,相宜本草的账上还有2.75亿的现金,算上这笔存量资金,就算相宜本草2012-2015年业绩不增长,每年约2个亿的投入,也足以应付公司的扩张计划,哪还用补充2个多亿的流动资金。

记者从他的股东结构中却发现了今日资本、东进公司和架桥富凯三家VC的名字。

其中今日资本和东进公司皆属于徐新及其团队控制的公司,这两家公司2011年都出现了小幅亏损。截止2011年今日资本未经审计的总资产为798万美元,净资产为63.6万美元,净利润小幅亏损1788美元。东进公司未经审计的总资产为364万美元,净资产为27.5万美元,净利润小幅亏损1326美元;剩下的一家VC架桥富凯,招股书显示其未经审计的总资产为30369.07万元,净资产为30317.07万元,净亏损1019.88万元。

之前曾有媒体报道称,相宜本草与徐新的合作貌似不太愉快。一位接近今日资本的内部人士向近期向媒体表示,目前其和相宜本草搞得非常不愉快,合作到后期就是貌合神离,上市之后今日资本肯定要退出。“相宜本草一方是希望今日资本快点出去,今日资本则是希望财务变现,把收益最大化。”而相宜本草老总封帅曾在内部大骂徐新是骗子,头顶“真功夫”、“网易”等项目风险投资人的光环让他们吃了亏。

如果分析看来,如若以上报道是真,那相宜本草在不缺钱的背景下上市的目的便可清晰可见,上市后对自己和风投来讲都是解脱,但业内人士却认为这对二级市场的投资者则未必是好事。

i美股分析师谢粼认为,相宜本草IPO的价格不低,以融资7亿计算,上市后的相宜本草的市值在28亿元左右,PE大约在21倍。从IPO的角度来看,这个发行的PE不算特别夸张,不过以目前市场环境的低迷,恐怕不会带给投资者什么大的回报。

“其次,为了上市,相宜本草已经有激进且损害品牌之嫌,2009年上海市工商局卢湾分局对2008年起相宜本草制造生产的两款产品做出的“预防暗疮生成”、“预防黑头、粉刺、暗疮滋生”等虚假宣传用语罚款3万,其他还有数次罚款。碧生源上市前三年期间因虚假广告宣传违规多达23次,碧生源上市后的波折可谓恍若昨日。索芙特在瘦脸洗面奶、减肥香皂、负离子洗发水等一系列概念烟消云散之后,消费者也再难对之形成信赖。上市之前已经如此,上市后呢?上市后怎么运作?新的3年、5年的战略怎么修订?趋向集团化运作还是多元化运作?是主打单一品牌还是多品牌战略?快速扩张的渠道,管理是否能跟上?都是相宜本草将要面临的问题。” 谢粼指出。

产品研发投入受限 专营店难以有所突破

招股说明书显示,在相宜本草IPO融资后新建的8330个销售终端中包括增设5000个现代渠道销售终端,重点拓展华东与浙闽赣区域,主要包括大卖场、超市、个人护理店等;3330个专营店渠道销售终端,重点拓展中西部与华北大区,包括二、三线城市的日化店、百货店等。

然而对于优势在于商场超市和电子商务的相宜本草来说,截至2011年底,其销售终端覆盖了全国29个省级行政区、遍及300多个城市和地区,国内大部分商超网点都已进入,卖场基本都已实现直供,未来在现代渠道的销售增长空间并不明显,同样在网络渠道的增长预期也十分有限。

此外,由于国内的百货商场基本被外资产品占领,相宜本草作为中低端日化产品,专营店渠道一直都是软肋。由此不难看出,除非其在专营店渠道取得较大突破,否则其八千多个网点的目标难以实现。

然而,要想在专营店渠道有所突破,相宜本草必须在产品,尤其是高端产品上有所作为。

记者查阅招股书发现,2008—2010年相宜本草为高新技术企业,前两年的研发费用分别为1142万和2297万,但是去年以研发费用投入不达标为由,终止申请复核,研发费用仅为2738万,约占2%。

不难看出,相宜本草对于提高产品质量并没有迫切的渴望,在大手笔的广告投入的同时,其产品研发费用则从早前的3%左右降至去年的2.05%,甚至还预期未来研发投入不再超过当期营收的3%,并主动终止了高新技术企业资质复核。

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