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格罗斯欧债恶化投资人快逃命

发布时间:2021-01-21 16:19:23 阅读: 来源:白糖粉碎机厂家

格罗斯:欧债恶化 投资人快逃命

一个已用了12年的咖啡杯,这些年来一直摆在我办公桌的右上角。那是1999年一位安联(Allianz)的主管送给我,纪念太平洋投资管理公司(PIMCO)和该公司合并。杯子上写着:你可以一眼看出谁是德国人,但你不能跟他讲太多。  这句话在那时候听起来很幽默,但从过去这几个月来发生的事来看,就让人笑不出来了。这几个月来世人所见到的,是一个功能失调的欧元区大家庭。不过,我的咖啡杯现在或许还可以再加入写着其他俚语的杯子。  例如“提防带着礼物的希腊人”、“爱尔兰人的好运”;用五个字母组成的意大利文“Scusi”(抱歉)来总结最近的困境如何?  事实是欧元区的手指指向所有方向,每个成员都相信,为解决这场棘手且永无止尽的危机,自己所做的已超出原来该做的范围。全世界都告诉他们要团结一致,他们也互勉。但显然截至目前为止,你不能跟他们讲太多。这种政策抢夺食物所透露的投资讯息,是从现在起到永远不会来的这一天,主权信用是合法扩散的风险。  信评业者标准普尔公司8月摘掉美国3A等级的最高评等,震撼全世界。但曾经是新兴市场的现象,已感染已开发经济体,随着后雷曼时期暴露出几十年来资产负债表超额的情况。  葡萄牙、意大利和希腊率先登上头版,但结构上而非景气循环上新常态经济增长,暴露出先前被视为神圣不可侵犯的主权债信的破洞,是多么令人瞠目结舌。  这几年愈来愈明显的,是以债务带动的增长,是有缺陷的商业模式,靠的都是金融市场的胃口。除了债务对国内生产总值(GDP)和相关指标的初始状况,一个主权国家从一个贫乏的全球经济。  夺取该有份额经济增长的能力,已变成决定信誉的因素,而很少国家能胜任这项挑战。  是这种增长夺取的情况,让不正常的欧元家族显得尤其脆弱。撇开工作伦理和每周工时不谈,欧元区已经被限制在同一个货币房子里很久。一套利率、一套政策,一体适用,然而美国、英国和G10中许多债多不愁的国家,都有能力印钞票,设法脱困。  在必要情况下以邻为壑,是经济衰退时可选择的武器,过去几年也方便有独立央行的高负债国,能继续在市场筹资。受抑制的增长加上通胀增温,或许比穿紧身衣更适合欧元区。  一如最近所架构的,欧元区最糟的违规者,现在会发现自己被踩在德国式的欧洲央行脚下,不能要求央行像美国等国一般,放手大量印钞票。  欧盟实施的财政解决方法,是自行清理门户,但在过程中,要在一个受到严重破坏的南方国家,推行多年通缩式的相对薪资政策。或许他们会支持,或许不会,但信用价差威胁这些贷款利率较高的经济体,会提高而非降低债务对GDP比。主权信誉和潜在的违约变成更大的不利可能性,暗示出现巨额亏损的可能性更高。  投资人须怀疑:财政和货币主管当局特别而且不足的政策、欧元区周边国家数十年来滥用资产负债表和存款、国际货币基金组织(IMF)等超国家机构反应迟钝又不足的支援、来自控制全球外汇准备的开发中国家唯我优先的态度,都加入世界最失能的联盟,告诉别人怎么做,但听不进去太多建议。  因此,去杠杆化、财政紧缩和潜在的违约,都在经济和投资水平线上。投资人应该处于规避风险模式。当这一切终于结束时,许多人都欠世界一个大大的Scusi.

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